겐팅 싱가포르, 실망스러운 실적에 목표주가 하향

메이뱅크, 실적 전망 13~14% 하향...투자의견 '매수'→'보유'로 하향

겐팅 싱가포르(Genting Singapore)의 2025년 4분기 및 연간 실적이 예상보다 부진하면서 메이뱅크가 실적 전망을 13~14% 하향 조정했다. 메이뱅크는 실망스러운 운영 추세와 로러스 호텔(The Laurus Hotel) 재개장이 예상했던 상승 효과를 제공하지 못한 점을 이유로 들었다.

사무엘 윈 샤오양(Samuel Yin Shao Yang) 애널리스트의 리서치 노트에 따르면, 회사의 최근 실적이 '기대에 못 미쳤으며', 이로 인해 전망을 수정하고 투자의견을 하향 조정했다.

로러스 호텔 재개장 효과 미미

2월 25일 발표된 보고서에서 애널리스트는 겐팅 싱가포르의 2026 회계연도와 2027 회계연도 실적 추정치를 각각 14%와 13% 삭감했으며, 2028년에는 전년 대비 성장률이 0%임을 의미하는 '횡보하는 2028년 실적'을 제시했다.

이러한 수정은 예상보다 약한 VIP 거래량과 대중 시장 게임 수익, 그리고 단기 회복 징후가 제한적인 데 기인했다.

보고서는 "우리는 2025년 4분기가 더 나을 것으로 예상했다"며, 로러스 호텔의 재개장이 "더 강력한 실적으로 구체화되지 않았다"고 지적했다. 2025년 10월부터 더 많은 고급 및 프리미엄 대중 고객을 유치할 것으로 기대됐던 183개 스위트 규모의 럭셔리 시설은 보고서 발행 직전에야 완전히 개장했으며, 아직 실적에 의미 있는 기여를 하지 못했다.

이에 따라 메이뱅크는 겐팅 싱가포르에 대한 투자의견을 '매수(Buy)'에서 '보유(Hold)'로 하향 조정했다.

4분기 순이익 615억 싱가포르달러

재무적으로, 겐팅 싱가포르는 2025년 4분기 핵심 순이익 615억 싱가포르달러(약 688억원)를 보고했으며, 연간 핵심 순이익은 4,233억 싱가포르달러(약 4,740억원)였다. 이는 메이뱅크의 원래 연간 추정치의 약 85%에 해당한다. 부족분은 주로 4분기에 전분기 대비 약 15% 감소한 낮은 VIP 거래량과 마리나베이샌즈(Marina Bay Sands)와의 경쟁 심화에 기인했다.

싱가포르의 카지노 부문은 리조트 월드 센토사(Resorts World Sentosa)와 마리나베이샌즈 간의 이원 체제로 운영된다.

4분기 조정 EBITDA는 낮은 VIP 승률과 대손충당금 증가로 인해 전년 동기 대비 거의 25%, 전분기 대비 24% 감소했다. 연간으로는 EBITDA가 15% 감소했으며, 대중 시장 총 게임 수익은 3% 감소한 약 15억 싱가포르달러(약 1조 6,800억원)를 기록했다.

거액 현금 보유에도 특별 배당 없어

시장 심리는 회사가 '거액의 순현금 보유'에 대해 침묵한 것으로 인해 더욱 위축됐다. 약 32억 싱가포르달러(약 3조 5,800억원)의 현금을 보유하고 있음에도 불구하고, 겐팅 싱가포르는 모회사가 2027년 초 15억 달러의 부채 상환을 앞두고 있는 상황에서 특별 배당에 대한 힌트를 제공하지 않았다. 주당 0.02 싱가포르달러의 최종 배당금은 '우리의 기대 범위 내'였지만, 특별 배당금의 부재와 지속적인 시장점유율 손실로 인해 애널리스트는 향후 상승 여력이 '시장점유율 회복'에서 나와야 할 것이라고 결론지었다.